我们去年帮一家刚拿到牌照的融资租赁公司做”第一年资金规划”,客户上来就问:”我现在注册资本 1.7 亿,但我需要做 10 亿规模的业务,钱从哪儿来?”这个问题,几乎所有新设立的融资租赁公司都会遇到。

过去几年,我们给 20+ 家融资租赁公司做过资金结构设计,客户最终选择的资金来源组合,基本都落在 4 大主渠道上。这篇文章,我们把 4 大主渠道的资金成本、合规边界、典型架构一次性拆给你看——包括每种渠道能拿多少钱、能拿多久、什么成本、什么坑。

不谈大而化之的”多元化融资”理论,只谈一个问题:你作为融资租赁公司的 CFO 或财务负责人,要给公司搭资金结构,下面这 4 个渠道的具体玩法是你一定要搞明白的。

一、先明确:融资租赁公司能拿哪 4 种钱?

融资租赁公司的资金来源,从”负债端”看,主流是 4 种。我们先把”选型说明”摆出来:

资金渠道	监管	规模 / 成本	适用阶段
同业拆借 / 银行授信	人行 / 银保监	注册资本 5-10 倍 3.5-5.5%	全周期,新公司也能启动
资产证券化 (ABS / ABN)	证监会 / 交易商协会	存量资产 70-80% 3.0-5.0%	资产规模 30 亿+
跨境融资 (外债 / 内保外贷)	外管局 / NDRC	净资产 1-2 倍 4.0-6.5%	运营 12 个月后启动
商业保理 / 股东借款	无特别监管	灵活 5.0-8.0%	应急补充

一句话定调:绝大多数成熟的融资租赁公司(资产规模 50 亿以上)采用”银行授信 + ABS”双轮驱动,ABS 出表、银行授信接续,资金成本控制在 4-5%。新设立的融资租赁公司,前 1-2 年主要靠”股东借款 + 银行授信”起步,ABS 等资产规模起来后再上。

二、4 大主渠道详细实操

渠道 1:同业拆借 / 银行授信——最主流、最便宜、最难拿

银行授信是融资租赁公司最基础的资金来源。银保监口径下,融资租赁公司属于”非银行金融机构”,享受银行间同业授信。

实操路径:

• 股东背景强的融资租赁公司(央国企、上市公司子公司):授信倍数可达注册资本 8-10 倍
• 股东背景一般但资产质量好的公司:授信倍数 3-5 倍
• 新设立、无业绩的融资租赁公司:0-2 倍,部分股份制银行直接拒绝

成本结构:

• 利率:5 年期 LPR – 50bp 至 LPR + 100bp,目前约 3.5-5.0%
• 通道费:0.1-0.3% / 年(部分银行收取)
• 保证金:5-10%(部分银行收取)

雷区:

1. 股东背景弱的公司,银行授信审批往往要 3-6 个月,且首次授信额度小
2. 单一银行授信集中度不能超过资本净额 50%,这是银保监的硬约束
3. 关联交易授信(从股东所属集团银行借款)需要走”关联交易”程序,披露成本高

渠道 2:资产证券化 (ABS / ABN)——规模最大、出表最强、要求最高

ABS / ABN 是融资租赁公司”做大做强”的核心工具。通过将租赁资产打包成标准化产品,在交易所(ABS)或银行间(ABN)挂牌转让,融资租赁公司可以一次性回笼大额资金,同时实现”会计出表”。

维度	交易所 ABS	银行间 ABN
监管	证监会 / 交易所	交易商协会
投资者	券商资管、基金、私行	银行、保险
优先档成本	3.5-4.5%	3.0-4.0%
单期规模	5-30 亿	10-50 亿
发行周期	2-4 个月	2-3 个月

门槛要求:

• 资产规模:存量租赁资产至少 30 亿(交易所)、50 亿(银行间)
• 资产质量:正常类资产占比 90% 以上,历史逾期率 < 2%
• 股东背景:建议央国企、上市公司或行业头部

新公司怎么准备 ABS?分 3 步:

1. 第 1 年:先做 5-10 亿的资产,积累客户与数据
2. 第 2-3 年:做 20-50 亿资产,引入评级机构(中诚信、联合、东方金诚)做主体与债项评级
3. 第 3-4 年:申报 ABS / ABN,首期规模 5-10 亿,后续滚动发行

雷区:

1. 基础资产集中度过高(单一承租人占比超 20%)会被驳回
2. 租金回款路径必须清晰,不能依赖”差额补足”等过重的增信
3. 会计出表认定严格,SPV 设立、”过手测试”都要按准则走,不能糊弄

渠道 3:跨境融资(外债 / 内保外贷)——额度独立、成本中等、流程最复杂

跨境融资是融资租赁公司”拓展资金来源”的有效补充,核心优势是”额度独立于境内监管”——不占境内银行授信、不挤占 ABS 规模。

两种主要架构:

• 外债模式:融资租赁公司直接在境外发债或借款,资金调回境内使用。需 NDRC 外债备案 + 外管局跨境资金池登记
• 内保外贷模式:境内母公司(或集团)为境外 SPV 融资提供担保,SPV 再以”跨境内部借贷”形式将资金调给境内融资租赁公司。需跨境担保登记

成本结构:

• 境外发债:票息 4.5-6.0% + 增信费 0.5-1.0% + 通道费,综合成本 5.5-7.5%
• 内保外贷跨境借贷:境外借款利率 5-6% + 担保费 0.5-1.0% + 通道费,综合成本 6-8%
• FT 账户跨境融资:利率 4-5%,综合成本 5-6%

适合谁:

• 股东有跨境资源的融资租赁公司(集团旗下)
• 资产规模 30 亿以上,有持续融资需求
• 能承担 3-6 个月备案 + 登记流程的耐心

雷区:

1. NDRC 外债备案额度按净资产 1-2 倍核定,超过要重新备案,周期 2-3 个月
2. 跨境担保登记需要 60 个工作日,不能边走边做
3. 资金调回后必须用于”真实业务”,不能用于偿还境内债务(典型的”替代融资”违规)

渠道 4:商业保理 / 股东借款——门槛最低、成本最高、应急用

商业保理和股东借款是融资租赁公司”应急性资金”的主要来源。商业保理公司(关联或非关联)受让融资租赁公司的租赁债权,提前回笼资金。

商业保理实操:

• 保理公司受让租赁债权,按 80-90% 比例支付对价,融资租赁公司一次性回笼资金
• 成本:贴现率 6-9%/年(根据承租人信用)
• 适合:承租人是优质企业(如央国企、上市公司)的租赁项目

股东借款实操:

• 股东直接向融资租赁公司提供借款,期限 1-3 年,利率 4-6%
• 优势:无监管限制、灵活
• 限制:股东借款不能超过资本净额,关联交易披露要求高

雷区:

1. 商业保理如果涉及”无真实贸易背景”,会被认定为”通道业务”,合规风险极高
2. 股东借款如果定价偏离”独立商业原则”,会被税局反避税调查

三、新设立的融资租赁公司怎么搭资金结构?4 个建议

新公司没业绩、没数据,资金结构怎么搭?我们给客户的建议分阶段:

建议 1:第 0-12 个月,”股东借款 + 银行授信”双轮起步

新公司前 12 个月主要任务是”出业绩、攒数据”。资金来源建议:

• 股东借款 50-70%(注册资本到位后,股东再追加借款)
• 银行授信 30-50%(选择 2-3 家股份制银行做”小规模授信”,边做边扩)

建议 2:第 12-24 个月,引入跨境融资做”额度储备”

12 个月后公司有了一定业绩,可以开始筹划跨境融资:

• 先做 NDRC 外债备案,拿额度但不一定要用
• 同步做内保外贷架构,等业绩起来后立刻可用

建议 3:第 24-36 个月,启动 ABS 储备资产

资产规模到 20-30 亿后,开始准备 ABS:

• 引入评级机构做主体评级(目标 AA+ 及以上)
• 梳理存量资产,准备基础资产池
• 选择一家主承销商(券商系或银行系)深度合作

建议 4:第 36 个月以后,”银行 + ABS + 跨境”三足鼎立

资产规模 50 亿以上,资金结构进入成熟期:

• 银行授信:作为”基础流动性”,占总负债 30-40%
• ABS / ABN:作为”长期资金”,占总负债 40-50%,滚动发行
• 跨境融资:作为”额度储备”,占总负债 10-20%,在境内流动性紧张时调用

四、我们为什么建议融资租赁公司”第一年资金规划”就找资深从业者谈

过去 5 年,我们给不同类型融资租赁公司(央国企、上市公司、外资股东、民营)做过几十单资金结构设计,客户最深的体会是:资金结构出问题,90% 不是”找不到钱”,是”结构没搭好”。结构一旦定了,后续调整成本极高。

总体来看,以下几类融资租赁公司是”必须提前做资金规划”的:

• 新设立的融资租赁公司,前 12 个月资金规划
• 已运营但资金结构单一的融资租赁公司,需要”多元化”
• 计划发行 ABS / ABN 的融资租赁公司,需要”资产储备”
• 股东有跨境资源,需要”跨境额度”的
• 上市公司或大型集团旗下的融资租赁公司,需要”并表管理”

如果你是上面这几种中的任一种,且已经有具体的资金需求在推进,推荐在动手之前与一个”懂业务 + 懂资金 + 懂监管”的从业者聊一聊——这个人应该同时熟悉融资租赁业务、4 大资金渠道、ABS / ABN 发行、跨境融资流程,以及配套的税务筹划。

上述仅为个人业务总结,不构成任何金融建议、法律意见或投资决策。具体资金方案请以专业顾问意见为准。

附:4 大资金渠道术语说明

• 同业拆借:金融机构之间短期资金借贷,期限 1 天至 1 年,受人行监管
• ABS(Asset-Backed Securities):资产支持证券,证监会监管,在交易所挂牌。基础资产可以是租赁债权、应收账款等
• ABN(Asset-Backed Notes):资产支持票据,交易商协会监管,在银行间市场流通
• 外债:境内机构向境外借款或发债,需 NDRC 备案 + 外管局登记
• 内保外贷:境内担保人为境外借款人向境外融资银行提供担保的跨境担保形式
• 商业保理:保理商受让企业的应收账款,提供融资、催收、管理等服务
• FT 账户:自由贸易账户,适用于上海、广东、海南等自贸区的本外币一体化账户
• 差额补足:ABS 增信措施之一,原始权益人对基础资产现金流不足部分承担补足义务